液冷竞争逻辑变了！维谛靠并购打通液冷全生命周期服务

9月24日，维谛技术宣布收购欧洲KES公司，标志着其四年内第十次并购完成。此举显示国际巨头正从单一硬件销售转向覆盖数据中心全生命周期的流体管理服务，以获取高毛利并构筑客户壁垒。相比之下，国内企业仍集中于冷板等硬件产能扩张，面临国标实施后价格战及“增收不增利”风险。这一对比揭示了液冷下半场竞争核心将从制造速度转向服务深度与运营能力，对国内厂商转型具有重要警示意义。

　　9月24日，维谛技术宣布收购欧洲KES公司的消息，在液冷圈激起了一层不那么显眼却意味深长的涟漪。

　　很多人看到的是又一笔国际巨头的常规并购，但少有人意识到：这是全球液冷产业竞争逻辑发生底层转向的明确信号——当国内企业还在疯狂卡位硬件产能时，国际巨头已经悄悄把手伸向了贯穿数据中心全生命周期的服务入口。

　　01、四年十笔收购：维谛的液冷“三级跳”

　　复盘维谛技术近四年的并购路线，能清晰看到一条从“点”到“链”再到“生态”的演进路径。

　　2023年开启的这轮收购，维谛的第一步瞄准的是核心设备与技术底座。2023年12月收购CoolTera补强液冷技术，2024年12月拿下中国必信能源核心资产补齐本土化水冷风冷能力，两笔交易直接夯实了产品端的竞争力。这一阶段的逻辑很简单：先把硬实力做足，拿到大规模AI部署的入场券。

　　进入2025年，收购重心转向系统集成与交付能力。8月接连收购GreatLakes（机架外壳与集成基础设施）和Waylay NV（自动化与AI软件平台），维谛开始从卖单一散热设备，向提供完整数据中心基础设施解决方案升级。

　　而2026年以来，收购节奏明显加快，方向也发生了微妙偏移：4月收购BMarko强化工程制造能力、收购STL加码先进液冷技术、收购ThermoKeyS补全热交换技术；9月拟收购微电网解决方案企业；再加上此次收购KES流体管理服务，补链的重点已经从“硬件生产”延伸到了“运营服务”。

　　至此，维谛用10笔并购，在AI数据中心“供电—散热—交付—运维”全链路上完成了点状布局，正式从一家热管理设备厂商，蜕变为覆盖全生命周期的基础设施服务商。

　　02、为什么是服务？液冷的“第二增长曲线”正在浮现

　　维谛重金押注服务端，不是战略偏好，而是AIDC时代液冷产业的必然。

　　液冷系统和风冷有本质区别：风冷是“设备交付即结束”，而液冷是一个零容忍漏液、极度看重系统协同的闭环体系。污染、滞留空气、腐蚀、流体配比失衡，任何一个细节出问题，都会直接降低热传递效率，导致设备退化，甚至引发运营风险。

　　换句话说，硬件只是基础，流体质量、系统调试、定期维护才是决定液冷系统能否长期稳定运行的关键。对于动辄投入数十亿的AI算力集群而言，停机一天的损失可能远超一套液冷设备的造价。客户需要的从来不是一堆冷板、管路和CDU，而是“持续稳定的散热能力保障”。

　　这正是服务的价值所在。硬件销售是一次性前期资本支出，而冷却液更换、流体检测、系统调试、性能优化是贯穿数据中心10-15年生命周期的高黏性长期运营支出。珙榷化学总经理姚海洋的判断一针见血：“通过把控流体服务入口，维谛不仅获得了更高的服务业务毛利，更构筑起极高的客户替换门槛。”

　　背后还有政策端的深层驱动。当前国内新建大型、超大型数据中心PUE红线已收紧至1.25，国家算力枢纽节点更是要求不高于1.2，北京等地还对高PUE数据中心执行差别电价。要持续达标，不能只靠初始设备选型，更依赖长期的运维优化和系统调优。这意味着，液冷的价值正在从“建设端”向“运营端”转移，服务的权重会越来越高。

　　03、国内镜像：我们还在“硬件卡位战”

　　反观国内液冷赛道，当下的并购与扩张仍高度集中在硬件领域。

　　2025年底至今，A股掀起了一波液冷并购潮：远东股份收购富的旺旺切入核心部件，领益智造收购立敏达布局服务器热管理，金富科技收购佛山两家企业加码液冷铜管与冷板……粗略统计，不到一年时间已有近十起并购，合计对价超28亿元。

　　这些交易有一个共同特点：几乎全部围绕冷板、快接头、歧管、CDU等核心硬件环节展开，逻辑大多是“补产业链短板、拿头部客户认证、扩产能抢订单”。本质上，还是在拼制造能力、拼成本控制、拼客户资源。

　　这无可厚非。当前国内液冷正处于渗透率从20%向50%突破的高速增长期，硬件需求爆发，先卡位产能、抢占市场份额是企业的理性选择。加上冷板等核心部件国产化替代空间巨大，硬件端确实有充足的红利可吃。

　　但隐忧也正在于此。随着国标《数据中心冷板式液冷系统技术规范》明年正式实施，接口标准化、产品通用化是大势所趋 。一旦硬件技术门槛下降、产能集中释放，价格战几乎不可避免。届时，只靠卖硬件的企业，很可能陷入“增收不增利”的内卷。

　　而全生命周期服务这条高毛利、高壁垒的赛道，目前国内布局者寥寥。大多数厂商还停留在“交付验收即完事”的阶段，缺乏持续的流体管理、系统运维和能效优化能力。

　　04、变局之下，国内液冷企业该往哪走？

　　维谛的并购路径，给国内液冷行业提供了一个清晰的参照系。这并不是说大家都要去盲目并购，而是要看到产业演进的终局——液冷的下半场，竞争的核心将从“产品有无”转向“服务好坏”，从“一次性销售”转向“长期价值运营”。

　　当然，大规模外延式并购也并非没有风险。业务整合、人员融合、文化适配都是绕不开的坎，尤其跨界收购越多，整合难度越大。维谛模式能否跑通，还要看其内部消化能力。

　　对于国内企业而言，更现实的路径是：

　　在做好硬件的同时，提前布局服务能力。不要等产能过剩了才想起转型，从现在开始就要积累流体管理、系统调试、运维优化的技术和团队，把服务做成差异化竞争力。

　　抓住“算电协同”“余热回收”的新机遇。液冷不只是散热，更是能源循环的枢纽。结合余热回收、绿电消纳做综合能源服务，可能是国内企业换道超车的机会 。

　　拥抱标准化，同时打造系统级能力。国标落地会加速行业洗牌，单纯做零部件会越来越被动。向系统集成、整体解决方案升级，才能掌握更多话语权。

　　液冷这场算力时代的“散热战争”，上半场拼的是制造速度和产能规模，下半场拼的将是服务深度和运营能力。维谛已经用十笔收购画出了方向，国内企业是继续在红海里卷价格，还是提前布局蓝海，答案其实已经很清晰。